西南證券股份有限公司朱會(huì)振近期對(duì)貴州茅臺(tái)(600519)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，引領(lǐng)行業(yè)景氣向上》，本報(bào)告對(duì)貴州茅臺(tái)(600519)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為1760.52元。
貴州茅臺(tái)(600519)
事件：公司發(fā)布2023年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，經(jīng)初步核算，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)205.2億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右；2023Q1業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
(資料圖片僅供參考)
春節(jié)動(dòng)銷表現(xiàn)靚麗，順利實(shí)現(xiàn)開門紅。受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，2023年春節(jié)白酒消費(fèi)氛圍熱烈，宴席、禮贈(zèng)消費(fèi)旺盛，公司核心產(chǎn)品呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)茅臺(tái)酒和系列酒均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)開門紅。公司高質(zhì)量增長(zhǎng)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、1935快速放量、i茅臺(tái)等渠道投放量加大，具體來看：1、預(yù)計(jì)23Q1茅臺(tái)酒投放量同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，增量配額投放至精品、生肖、節(jié)氣酒等噸價(jià)較高的非標(biāo)產(chǎn)品，帶動(dòng)整體噸價(jià)持續(xù)提升；2、春節(jié)期間醬酒消費(fèi)企穩(wěn)恢復(fù)，系列酒競(jìng)爭(zhēng)力突出快速增長(zhǎng)，茅臺(tái)1935品牌力突出，渠道利潤(rùn)高于其它千元價(jià)位競(jìng)品，快速放量帶動(dòng)系列酒實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；3、公司繼續(xù)推進(jìn)渠道扁平化改革，預(yù)計(jì)i茅臺(tái)APP貢獻(xiàn)可觀銷量，公司直銷占比持續(xù)提升，帶動(dòng)整體噸價(jià)持續(xù)提升。
深化改革成就斐然，積極擴(kuò)產(chǎn)布局長(zhǎng)遠(yuǎn)。1、2023年公司將延續(xù)“大踏步”改革的發(fā)展基調(diào)，“五合營(yíng)銷法”和“五線發(fā)展道路”相得益彰，發(fā)展勢(shì)能愈發(fā)強(qiáng)勁；2、公司2023年推出二十四節(jié)氣酒、臺(tái)源酒等新品，補(bǔ)齊價(jià)位段空缺，充分滿足各層級(jí)消費(fèi)者的需求，公司通過積極布局多種規(guī)格、多元價(jià)位帶產(chǎn)品，不斷完善產(chǎn)品矩陣；3、公司23年擬投資71.1億元用于產(chǎn)能擴(kuò)建，產(chǎn)能規(guī)劃有序推進(jìn)，中長(zhǎng)期發(fā)展空間不斷打開和明晰；4、公司發(fā)展理念不斷優(yōu)化，前期特別分紅以及控股股東增持，彰顯優(yōu)質(zhì)國(guó)企價(jià)值新風(fēng)范。
實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量開門紅，有望引領(lǐng)行業(yè)景氣向上。1、作為行業(yè)的定海神針，公司批價(jià)穩(wěn)定、庫(kù)存良性，一季度順利實(shí)現(xiàn)開門紅，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，公司有望引領(lǐng)白酒行業(yè)景氣向上；2、2023年是“十四五”承上啟下的關(guān)鍵之年，公司將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，在“五合營(yíng)銷法”和“五線發(fā)展道路”指引下，繼續(xù)深化產(chǎn)品和渠道體系改革，高質(zhì)量增長(zhǎng)余力充足。3、在公司持續(xù)深化改革的背景下，渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加均衡，中長(zhǎng)期量?jī)r(jià)策略游刃有余，長(zhǎng)線發(fā)展后勁十足。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為59.29元、69.23元、80.50元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為29倍、25倍、21倍。公司量?jī)r(jià)齊升確定性高，改革動(dòng)作持續(xù)落地，長(zhǎng)線發(fā)展后勁十足，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券(601377)金含研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.67%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利748.76億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.53。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有45家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)42家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為2302.43。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，貴州茅臺(tái)（600519）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場(chǎng)無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。
