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海通國際6月6日發(fā)布公告。投資建議與盈利預測。我們預期珍酒李渡2023-2025年收入分別為71.2/87.9/108.3億元，2023-2025年扣非歸母凈利潤分別為16.0/21/27.7億元(不包括上市費用),對應2023-2025年PE為15X/11X/8X。我們看好公司優(yōu)秀的管理層和民企高效的白酒平臺管理能力，珍酒品牌依托較強的品牌力和產品力，有望在醬酒賽道中獲取份額。李渡品牌作為江西省內第二本土品牌，受益于省內龍頭收入下降，有望獲得更高收入增速。白酒行業(yè)短期處于調整期，面臨消費力疲軟和行業(yè)去庫存問題，中長期我們仍看好醬酒擴容帶動公司珍酒品牌收入增長，公司強運營能力持續(xù)提升市占率，基酒產能建成后提升自產比例和毛利率水平，以及受益于公司有效性投放和規(guī)模效應帶來的費用率下降和利潤率提升。我們首次覆蓋給予珍酒李渡“優(yōu)于大市”評級，給予2023年22XPE估值，目標價11.9港幣(0.9HKD/RMB)，有67%上行空間。
