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環(huán)球熱議:浪潮信息(000977):有望充分受益于GPT類技術(shù)推廣
來源: 2023-04-29 13:48:53


(相關(guān)資料圖)

高基數(shù)影響Q1 增速,有望充分受益于GPT 類技術(shù)推廣公司發(fā)布一季報,2023 年一季度實現(xiàn)收入94.00 億元,同比下降45.6%;歸母凈利2.10 億元,同比下降37.0%;扣非歸母凈利1.71 億元,同比下降34.4%。主要原因為去年同期基數(shù)較高,客戶需求節(jié)奏變化,本期發(fā)貨需求減少。我們認為隨著GPT 類技術(shù)應(yīng)用推廣,對于算力的需求有望逐步釋放,公司作為AI 服務(wù)器龍頭有望充分受益。預(yù)計公司2023-2025 年EPS 分別為1.79、2.19、2.73 元??杀裙?023 年Wind 一致預(yù)期PE 均值為26倍,考慮公司在AI 服務(wù)器市場的龍頭地位,給予公司2023 年30 倍PE,目標價53.57 元,維持“買入”評級。

經(jīng)營現(xiàn)金流同比大幅改善,持續(xù)加強研發(fā)投入把握機遇23Q1 公司收入有所下滑,主要由于22Q1 高基數(shù)導(dǎo)致。從現(xiàn)金流角度看,23Q1 公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.95 億元,去年同期為-152.82 億元,現(xiàn)金流大幅改善,反映公司逐步加強回款、消化庫存。從下游客戶Capex看,22Q4 八大巨頭(FAMAG+BAT)資本開支合計約454 億美元,同增9.4%,環(huán)增4.1%,我們認為隨著下游需求的逐步釋放,公司或迎來增長機遇。23Q1 公司研發(fā)費用6.45 億元,同比增長14.42%;研發(fā)費用率6.86%,同比上升3.6pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度,目前已擁有8 個研發(fā)中心,持續(xù)加強研發(fā)投入為未來的快速增長打下堅實基礎(chǔ)。

GPT 推動AI 服務(wù)器需求釋放,浪潮作為全球龍頭有望受益公司在AI 服務(wù)器市場處于龍頭地位,據(jù)Gartner,公司AI 服務(wù)器市場全球市占率20.9%,位列第一,據(jù)IDC,公司AI 服務(wù)器在中國市場市占率連續(xù)5 年超50%,位列第一。公司在AI 服務(wù)器布局多年,依托AI 領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累,打造了NF5468M6\NF5688M6\NF5488A5 等主流機型以及視頻AI 加速器M10A 等AI 產(chǎn)品,在售AI 服務(wù)器產(chǎn)品10 余款,在研產(chǎn)品6 款,分為AI 訓(xùn)練服務(wù)器、AI 推理服務(wù)器、元宇宙服務(wù)器等類型,具有豐富的產(chǎn)品矩陣。相比一般服務(wù)器,AI 服務(wù)器更適合用于AI 大規(guī)模并行計算,我們認為,公司作為AI 服務(wù)器龍頭,有望率先受益于AI 服務(wù)器需求釋放。

AI 服務(wù)器產(chǎn)品持續(xù)迭代,產(chǎn)品競爭力或持續(xù)增強。

據(jù)公司對關(guān)注函的回復(fù)公告,公司正開展下一代人工智能服務(wù)器產(chǎn)品研發(fā)工作,針對AI 大模型對更巨量算力的需求,擬基于新一代更高算力核心部件和技術(shù),進一步優(yōu)化整機系統(tǒng)架構(gòu),旨在實現(xiàn)更高的單機性能、集群加速比和能效比。我們認為隨著產(chǎn)品技術(shù)的持續(xù)迭代,公司的AI 服務(wù)器產(chǎn)品競爭力有望持續(xù)增強,或充分受益于GPT 技術(shù)應(yīng)用帶來的算力需求釋放。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險;市場競爭加劇。

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