【資料圖】
2022 年業(yè)績及23 年Q1 業(yè)績表現(xiàn)良好。1）2022 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.26億元、歸母凈利潤10.25 億元，同比分別增長57%、78%，對應(yīng)EPS 0.48 元，處于業(yè)績預(yù)告區(qū)間中位數(shù)（公司業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤9.3-11.3 億元），繼續(xù)保持高增長；2）23 年Q1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.54 億元、歸母凈利潤2.90億元，同比分別增長-7.2%、16.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.86 億元，同比增長18.8%，表現(xiàn)良好。2）業(yè)績高增長主要在于《原始傳奇》、《天使之戰(zhàn)》、《熱血合擊》、《王者傳奇》等多款游戲表現(xiàn)良好。
傳奇、奇跡品類表現(xiàn)良好，IP 矩陣不斷擴充。1）《原始傳奇》、《熱血合擊》、《藍月傳奇》等長線產(chǎn)品的穩(wěn)定運營與《天使之戰(zhàn)》、《永恒聯(lián)盟》
等新上線產(chǎn)品的出色表現(xiàn)是公司22 年業(yè)績高增長的主要原因；2）新品方面，《山海浮夢錄》、《龍騰傳奇》、《納薩力克之王》、《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、《歸隱山居圖》、《龍神八部之西行紀》等產(chǎn)品已取得版號，《斗羅大陸》《盜墓筆記》《妖怪正傳2》等產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進，有望推動公司游戲業(yè)務(wù)持續(xù)高成長；3）IP 方面積累了“傳奇世界”、“熱血系列”、“刀劍神域”、“魔神英雄傳”、“機動戰(zhàn)士敢達系列”、“OVERLORD”、“關(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事”、“信長之野望：天道”、“熱血江湖”、“龍族（Dragon Raja）”、“西行紀”、“封神系列”、“倚天屠龍記”、“仙劍奇?zhèn)b傳”、“盜墓筆記”、“斗羅大陸”等知名IP，支撐未來發(fā)展。
布局VR 及AIGC 著眼未來。1）公司于2022 年初成立了VR 游戲團隊，并有一款動作競技類VR 游戲已在研發(fā)中，未來公司將持續(xù)加強在VR 游戲、虛擬場景等VR 內(nèi)容領(lǐng)域的布局和投入；2）公司持續(xù)探索AIGC 在圖像生成、內(nèi)容研發(fā)、多樣性玩法等諸多方面對游戲進行賦能可能，并于近日宣布與復(fù)旦大學(xué)合作利用AIGC 與AINPC 相結(jié)合推進人工智能、虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實等領(lǐng)域新技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，并將實現(xiàn)首個搭建AIGC 及AINPC 技術(shù)的斗羅大陸IP 手游。
風險提示：產(chǎn)品流水不達預(yù)期風險；上線節(jié)奏不達預(yù)期風險；公司治理風險；監(jiān)管政策風險等。
投資建議：關(guān)注產(chǎn)品表現(xiàn)及新科技落地，維持“增持”評級。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25 年歸母凈利潤為13.75/16.67/19.59 億元；攤薄EPS=0.64/0.77/0.91 元，當前股價對應(yīng)PE=26/22/18x。自研+發(fā)行+投資/IP 驅(qū)動之下業(yè)績實現(xiàn)高增長，游戲出海+VR+AIGC 布局著眼未來成長，繼續(xù)維持“增持”評級。
