中國(guó)基金報(bào)記者 郭玟君
6月14日，港股早盤(pán)一度沖高，隨后持續(xù)回落轉(zhuǎn)跌，午后跌勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。恒生指數(shù)收跌0.58%報(bào)19408.42點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲0.36%報(bào)4052.69點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)跌0.63%報(bào)6576.79點(diǎn)。大市成交931.28億港元，南向資金凈買(mǎi)入15.49億港元。
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據(jù)Wind資訊，地產(chǎn)、銀行、公用事業(yè)板塊跌幅居前，文旅、中字頭多數(shù)下跌，AI概念回調(diào)，攜程集團(tuán)一度跌超6%，收盤(pán)跌5.25%領(lǐng)跌藍(lán)籌；創(chuàng)新奇智跌超9%，龍光集團(tuán)跌近8%。新能源汽車(chē)、有色股走強(qiáng)，蔚來(lái)漲近7%。
從行業(yè)表現(xiàn)看，恒生行業(yè)指數(shù)日內(nèi)多數(shù)下跌，公用事業(yè)跌1.1%，綜合企業(yè)跌0.97%，金融業(yè)跌0.9%。漲幅方面，原材料業(yè)漲0.56%，非必需性消費(fèi)漲0.45%。
從盤(pán)面來(lái)看，Wind概念板塊多數(shù)下跌，在線教育指數(shù)跌5.37%，中廣核指數(shù)跌2.46%，教育指數(shù)跌2.35%。漲幅方面，化妝美容指數(shù)漲3.28%，鈷金屬指數(shù)漲2.96%，稀土永磁指數(shù)漲2.12%。
多重利好推新能源汽車(chē)?yán)m(xù)漲
6月14日,新能源汽車(chē)板塊領(lǐng)漲港股各大板塊，據(jù)Wind資訊，香港汽車(chē)與汽車(chē)零部件指數(shù)漲1.76%。首控集團(tuán)、APOLLO出行和蔚來(lái)分別漲13.21%，6.67%和6.59%，領(lǐng)漲指數(shù)成分股。
6月9日，中汽協(xié)發(fā)布5月汽車(chē)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。國(guó)新證券發(fā)表研報(bào)表示，新能源汽車(chē)滲透率超30%，行業(yè)景氣度有所回升。
2023年5月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。
天風(fēng)證券發(fā)表研報(bào)表示，6月第1周（M6W1）訂單較5月第1周（M5W1）降30%至25%，環(huán)比降11%至6%。天風(fēng)證券認(rèn)為，M6W1訂單需求較M5W1發(fā)生較明顯下滑，主要為“五一”假期效應(yīng)+較多新車(chē)型上市帶來(lái)的高基數(shù)所致。整體來(lái)看，M6W1訂單依舊保持在較高水平。近期出臺(tái)的新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)、新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減免延續(xù)及商務(wù)部統(tǒng)籌開(kāi)展汽車(chē)促銷(xiāo)費(fèi)加速汽車(chē)市場(chǎng)下沉三項(xiàng)利好政策，有助于國(guó)內(nèi)新能源消費(fèi)潛力進(jìn)一步釋放，提升新能源汽車(chē)整體滲透率，支撐新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
交付方面，M6W1交付較M5W1同比增44%至49%，較M5W4環(huán)比降27%至22%，交付節(jié)奏在5月沖高后有所降溫。具體來(lái)看，得益于3月集中降價(jià)累計(jì)的在手訂單+新車(chē)型訂單增量+五一假期消費(fèi)回暖帶動(dòng)訂單增長(zhǎng)，5月各車(chē)企開(kāi)啟放量交付后續(xù)月份的交付量伴隨訂單累計(jì)或有進(jìn)一步上升的空間。推薦國(guó)內(nèi)自主品牌比亞迪、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)，造車(chē)新勢(shì)力理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)；建議關(guān)注蔚來(lái)汽車(chē)。
天風(fēng)證券同時(shí)作出風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)研樣本有限不代表行業(yè)全貌；調(diào)查問(wèn)卷獲取訂單及銷(xiāo)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)僅供參考；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；零部件供應(yīng)不穩(wěn)定；疫情形勢(shì)不及預(yù)期影響生產(chǎn)銷(xiāo)售；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期。
ET5旅行版將上市蔚來(lái)漲超7%！
6月14日，新車(chē)型ET5旅行版即將上市的蔚來(lái)股價(jià)高開(kāi)高走，一度大漲7.19%，最終收于71.20港元，漲6.59%。
據(jù)悉，蔚來(lái) ET5 旅行版將于6月15日全球同步上市，并將率先在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)啟交付。該車(chē)?yán)m(xù)航680km，售價(jià)31萬(wàn)元起。
6月1日,蔚來(lái)公布2023年5月交付量,共交付新車(chē)6,155臺(tái)。2023年1-5月,蔚來(lái)共交付新車(chē)43,854臺(tái),同比增長(zhǎng)15.8%。蔚來(lái)新車(chē)已累計(jì)交付333,410臺(tái)。
近期有消息顯示，奔馳下一代純電車(chē)型，將和蔚來(lái)共享?yè)Q電站。對(duì)此蔚來(lái)方面回應(yīng)稱，該消息系謠言，不屬實(shí)。
2023年一季度，蔚來(lái)銷(xiāo)量為31，041臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.5%，環(huán)比下降22.49%；營(yíng)業(yè)收入為107億元，同比增長(zhǎng)7.7%，環(huán)比下降33.5%；凈利潤(rùn)-47.4億元，去年同期-17.82億元，上季度-57.86億元。一季度單車(chē)收入為34.4萬(wàn)元，同比下降4%，環(huán)比下降7%。
國(guó)信證券發(fā)表的研報(bào)表示，公司凈虧損環(huán)比改善，但由于交付量下降，以及ET5及75kWh標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包交付量占比提高帶來(lái)平均售價(jià)降低，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)、環(huán)比下降。
海通國(guó)際研報(bào)則認(rèn)為，毛利率受產(chǎn)品組合變化和老款車(chē)型促銷(xiāo)等因素影響短期持續(xù)承壓。
海通國(guó)際表示，2Q23交付指引低于預(yù)期，三季度銷(xiāo)量提升+加強(qiáng)投資管理有望促進(jìn)公司迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。
6月12日，公司調(diào)整全系新車(chē)價(jià)格與權(quán)益，將全系新車(chē)起售價(jià)下調(diào)30，000元，免費(fèi)換電服務(wù)將不再作為基礎(chǔ)用車(chē)權(quán)益。對(duì)此，海通國(guó)際認(rèn)為，車(chē)價(jià)與權(quán)益的拆分銷(xiāo)售將更好的滿足不同用戶的需求，提升產(chǎn)品性價(jià)比，有望刺激蔚來(lái)在低線城市的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
海通國(guó)際還表示，公司即將走出車(chē)型迭代的調(diào)整期，隨著新車(chē)型的陸續(xù)交付，銷(xiāo)量有望在3Q23得到反彈。換電站的加速部署將有利于蔚來(lái)擴(kuò)大補(bǔ)能優(yōu)勢(shì)，為公司未來(lái)銷(xiāo)量持續(xù)提升打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
海通國(guó)際表示：“考慮到2Q23交付指引較低，1H23交付將遠(yuǎn)不及預(yù)期；降價(jià)對(duì)銷(xiāo)量的刺激效果將于下半年顯現(xiàn)，我們下調(diào)公司2023年交付量預(yù)測(cè)至18.1萬(wàn)輛（下調(diào)28%），預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I收總額分別為626.8億（下調(diào)32%）/988.3億（下調(diào)27%）/1483.6億元（下調(diào)22%）。參考國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先造車(chē)新勢(shì)力估值水平，給予2023年1.7倍EV/Sales，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)76.3港元（對(duì)應(yīng)2023年P(guān)S為1.86倍，處于合理水平；HK$1 = Rmb0.9111；前目標(biāo)價(jià)92.51港元，對(duì)應(yīng)2023年1.2倍EV/Sales，下調(diào)18%，主要影響為下調(diào)交付量致?tīng)I(yíng)收預(yù)期降低）。維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?！?/p>
海通國(guó)際認(rèn)為，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：原材料價(jià)格大幅上漲；供應(yīng)鏈短缺無(wú)法緩解；在建工程不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)能爬坡低于預(yù)期等。
攜程集團(tuán)跌超5%機(jī)構(gòu)仍看好
攜程集團(tuán)在連漲數(shù)日后沖高回落。6月14日公司股價(jià)一度跌6.12%，全日跌5.25%報(bào)281.6港元，近5日累計(jì)漲4.84%，近一個(gè)月累計(jì)漲2.47%。
港交所6月14日披露數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，攜程集團(tuán)-S沽空金額為2.31億港元，較上一交易日上升19.51%，較最近30個(gè)交易日均值上升68.3%。
攜程集團(tuán)2023Q1收入91.98億元/+124%，較19Q1增長(zhǎng)13%，好于此前公司指引，核心在于國(guó)內(nèi)商旅和休閑游業(yè)務(wù)復(fù)蘇強(qiáng)勁。Q1歸母凈利潤(rùn)33.75億元/同比扭虧，恢復(fù)73%；扣減公允價(jià)值變動(dòng)（較19Q1減少16.60億）、沖回股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（較19Q1減少1.07億），公司Q1實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)20.65億元/同比扭虧，較19Q1增長(zhǎng)18%，對(duì)應(yīng)23Q1Non-GAAP歸母凈利率22%，較19Q1增加1pct。
機(jī)構(gòu)普遍看好攜程集團(tuán)未來(lái)前景。
國(guó)信證券發(fā)表研報(bào)表示，綜合來(lái)看，在出境游尚未完全恢復(fù)的情況下，攜程集團(tuán)依托行業(yè)線上滲透提升、過(guò)去三年經(jīng)營(yíng)擴(kuò)容和提效，23Q1收入、Non-GAAP凈利潤(rùn)與盈利能力均超疫前水平。
國(guó)信證券表示，考慮公司立足中高端優(yōu)質(zhì)客群基礎(chǔ)、過(guò)往三年全面擴(kuò)容以及作為在線旅游行業(yè)龍頭直接受益旅游線上化率提升，公司復(fù)蘇持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，且經(jīng)營(yíng)效率提升助力業(yè)績(jī)彈性，一季度強(qiáng)勁表現(xiàn)也已驗(yàn)證。
結(jié)合一季報(bào)及國(guó)信證券對(duì)Q2/Q3跟蹤，上調(diào)23-25年歸母業(yè)績(jī)至60.8/87.5/108.8億億（此前為54.7/79.8/95.1億元），對(duì)應(yīng)PE21/15/13x，全年樂(lè)觀上看85億元。雖然消費(fèi)整體仍漸進(jìn)復(fù)蘇，但在線旅游龍頭復(fù)蘇領(lǐng)跑，效率提升下業(yè)績(jī)彈性可觀，橫向比較具有良好相對(duì)優(yōu)勢(shì)。從歷史復(fù)盤(pán)來(lái)看當(dāng)前估值具備性價(jià)比：2003-2019年公司PE估值中樞區(qū)間為23-45x，18-19年競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)24x左右，疫情期間降至18x，出行放開(kāi)后PE估值中樞為27x。立足當(dāng)下，參考可比公司2023年平均PE=21x（各業(yè)務(wù)均回歸常態(tài)）。鑒于目前出境游業(yè)務(wù)尚處于修復(fù)通道，基于航空運(yùn)力恢復(fù)節(jié)奏，
國(guó)信證券預(yù)計(jì)2024年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望回歸經(jīng)營(yíng)常態(tài)，按中性盈利預(yù)測(cè)給予其2024年20-22xPE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)350-385港幣，較最新收盤(pán)價(jià)（2023.6.9）有24%-36%空間，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
國(guó)信證券認(rèn)為，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇從而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；海外新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；出境放開(kāi)不及預(yù)期；地緣政治和戰(zhàn)爭(zhēng)沖突影響等。
編輯：黃梅審核：木魚(yú)
